期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】市场情绪快速回落，建议多单止盈。
周四大盘高开低走，高开后一路下跌，午后略有回升，但尾盘再次下跌，创日内新低，收中阴线。个股板块绝多数下跌，市场情绪快速回落，获利了结情况增加。中美领导人会面后，利好因素或告一段落，后续关注美联储新任主席上任政策，短期市场或有缩表政策担扰。但基本面上，2025年年报和一季度表现不一，整体上仍然向上。2026年一季度除上证50指数外，其他指数业绩同比回升。业绩底已确认，盈利修复成为股指核心驱动力，因此本轮行情仍没有结束。政策面看，稳定股市是我们的政治方针，缓解资产负债表；不希望一直大幅调整，也不希望一路大幅上涨，因此短期市场预期或有担扰情绪，但趋势仍未变化。操作上，建议多单止盈，短线操作；期权上，买入看涨策略止盈，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)
【国债期货】美债利率维持高位 长债市场弱势承压
周四国债期货整体窄幅震荡，30年债2606合约震荡略跌0.19%；短端品种走势相对平稳，波动有限。政策方面，央行近期发布2026年一季度《中国货币政策执行报告》，明确指出当前供给冲击与输入型通胀压力已有所显现，同时强调将“加强货币财政政策协同配合”，缓解后续财政发债造成的流动性压力。资金面整体维持宽松基调：截至周四，隔夜SHIBOR下跌0.2bp报1.265%，DR007加权均价上行0.81bp至1.3023%，均平稳运行在政策利率下方。基本面与配置端仍对债市形成底层支撑：3月居民信贷同比少增，反映内需修复力度偏弱；叠加中小银行集中下调存款利率，机构负债成本持续下行，配置需求进一步向长端利率债迁移，为长债提供边际支撑。综合来看，多重因素压制长债短期表现：一是中东地缘局势反复，年内通胀问题令美债10年期收益率走高，外围债市波动向国内市场传导情绪；二是央行大额净回笼叠加财政新债发行，短期盘面大概率偏弱承压。中期来讲，国内宽松流动性大环境未发生实质转向，仍为长债行情提供底部支撑。后续重点跟踪三大主线：中东地缘冲突演变、国内通胀预期修复节奏及海外货币政策边际变化。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
【集运指数】多单适当减仓离场 关注旺季落地成色
周四集运欧线期货震荡回落，主力合约EC2606减仓下跌4.6%，跌破2500点整数关口，多头情绪收敛。据CCTV国际时讯消息，美国与伊朗的谈判“正在取得进展”，但“非常敏感”。现货市场季节性回暖，周一SCFIS欧线指数报1692.87点，周环比上涨4.81%，EC2606当前基差为-750点左右，市场已计提旺季溢价；上周五SCFI综合指数报1954.21点，周环比上涨2.23%，欧地航线运价集体提涨，NCFI地西运价环比涨超25%，欧线运价环比涨超8%。伴随6月传统航运旺季来临，船公司挺价意愿持续升温，叠加中东地缘冲突持续发酵，现货运价中枢有望上移。综合来看，地缘风险升级叠加旺季提涨预期共振，欧线集运盘面大概率维持偏强震荡格局。后续重点跟踪各大船公司5月运价提涨落地执行情况，EC2606合约短期关注前高附近压力，前期多单可适当止盈离场，谨防提涨不及预期，规避回调风险；套利策略参考做空EC2606并做多EC2608。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）
稀贵金属
【黄金】震荡消化
周四夜盘沪金小幅高开低走，震荡回落，预计仍在震荡消化中。美国4月核心CPI超出预期，降息预期回落，短期或需要震荡消化前高的压力。经过4月中下旬近二周的调整，随着凯文沃什通过参议院决议，美联储主席靴子有望落地，4月中下旬缩表利空或阶段消化，放假后贵金属大幅上涨，预计黄金有望企稳；但后续预计美联储维持更久的利率不变，对贵金属的影响中期偏弱。美伊谈判或进入尾声，地缘风险因素基本排除，符合预期。另外，随着霍尔木兹海峡将通航，通胀压力继续缓和，加息预期或消除，但美联储新主席后续缩表表态或影响中期趋势，长期因素去美元化利好仍未变化。综上所述，短期黄金企稳上涨后面临前高压力，短期或震荡消化。操作上建议短线择机做多。期权上，买入看涨期权持有，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)。
【白银】期价上行趋势受阻
周四晚沪银主力2606低开低走，全天下跌2.62%，多头资金减仓止盈离场，外盘CMX白银震荡回落超4%。秘鲁发布能源危机紧急法令，一些风险承受能力较弱的中小型矿山以及运营成本高昂的项目可能面临减产甚至暂时停产，或直接限制当地白银供应。受能源价格上涨推动，4月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于3月的3.3%，为2023年6月以来的最高水平；核心PPI同比上涨4.4%，创2023年2月后新高，美联储年内大概率暂停降息节奏甚至加息，美元指数和美债收益率走势或对贵金属估值形成持续扰动。基本面维度，白银已连续五年维持供应短缺格局，机构预计2026年供需缺口延续，AI服务器、新能源等科技发展带动白银需求维持高景气度，持续的结构性短缺为白银中长期价格形成坚实支撑。综合来看，去美元化趋势、地缘避险溢价叠加白银供需缺口，中长期多头逻辑未发生改变；短期重点紧盯美元指数、美债收益率及市场流动性变化。受美伊局势反复和海外通胀影响，白银整体走势或以宽幅震荡为主，建议短线逢低偏多操作。(石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772)
工业品
【铜】预计仍强势震荡
周四晚沪铜2607收盘下跌0.31%报107300。伦铜小幅下跌。现货方面，周四上海1#电解铜现货报价107370，下跌1150。市场方面，全球铜矿供应正在持续收紧，印尼大型铜矿复产计划多次延后，头部矿企产量同步回落，行业格局从紧平衡逐步转向实质性供应缺口。智利作为核心产铜国，前三月铜矿产量同比下滑明显，全年产能短期难以快速修复。目前铜精矿加工费处在历史低位，冶炼原料成本承压，四月份铜矿进口更是出现近五年首次单月同比下滑，矿端紧张格局已经传导至冶炼环节。国内暂停硫酸出口后，直接影响刚果金等湿法炼铜主产区，当地生产高度依赖硫酸原料，原料短缺已迫使部分厂区减产。再叠加关键物流通道受损、运输成本飙升，当地后续产量预期下调，未来两年铜矿供给弹性被明显压缩。同时国内五六月份迎来冶炼检修高峰，电解铜产量连续环比回落，市场流通货源进一步收缩。虽然国内传统需求偏淡，但新能源、半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴消费旺盛，进一步激发铜需求预期。目前铜价强势明显，预计中期仍偏强运行。操作上建议中线多单持有，短线滚动做多，中期沪铜2607参考支撑区间98000-100000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）
【铝】出现回落，趋势偏多
周四晚沪铝2607下跌0.70%报24740。伦铝微涨。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价24610，上涨40。市场方面，目前美以伊冲突带来的中东电解铝停产减产风险事件未有新的发生，供给端可博弈的叙事有限，但海外供给缺口和历史低库存为伦铝提供下方支撑。在供应风险基本落地下，国内需求端或逐渐成为市场的主要驱动因素。国内铝需求呈强弱分化，传统领域房地产低迷拖累铝型材需求，4月家电排产微降，下游加工企业整体开工率释放依旧受阻。不过新能源领域需求支撑明显，新能源车、光伏、储能对铝材需求强劲，带动铝板带、铝箔维持高位开工，高端产品订单饱满，头部企业新能源相关销量增速显著。操作上建议中线多单持有，短线滚动波段做多，沪铝2607参考支撑区间23500-24000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）
【锡】冲高回落
周四晚沪锡2607小幅震荡；基本面，供给：精锡产量4月份产量环比小幅增加，同比减少，国内锡矿保持稳定，进口环比稳定，同比大幅增加；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。需求：4月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局。消息面：中东冲突反复。央行发布数据显示，今年前四个月，人民币贷款增加8.59万亿元；社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，M2余额同比增长8.6%。策略：中东局势对需求预期的敏感性降低；短期降库有利于价格企稳；供给环比增加，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升；海外后期如果通胀重启将降低降息可能性。权益市场新能源、半导体存储等板块情绪高涨，情绪上拉动相关商品价格；操作上，买入看涨期权可适当止盈部分，看跌期权轻仓持有；期货支撑位参考370000-375000元/吨；压力位参考445000-450000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，中东局势的进展。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）
【焦炭焦煤】利好落地 价格震荡回落
周四晚焦煤主力合约小幅震荡；上周供应端继续恢复，环比小幅增加，1-3月进口量同比增加，蒙煤进口维持高位；下游焦企采购维持刚需，开工率小幅变化；钢厂铁水产量环比微幅变化，采购以刚需为主；优质焦煤供给弹性有限，有小幅扰动。钢厂产能利用率将回升至正常水平，下游需求缓慢复苏；中东地缘冲突的形势左右能源价格，能源板块情绪传导。焦炭三轮提价落地，利好落地；预计短期焦煤、焦炭区间震荡为主。操作上建议焦煤2609短线区间交易，压力位参考1350-1360元/吨，支撑位参考1220-1230元/吨；焦炭2609区间短线交易，压力位参考1930-1940元/吨，支撑位参考1770-1780元/吨。后期重点关注中东局势及市场情绪、政策调控、进口煤通关量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）
【螺纹钢/铁矿石】钢材去库加快，市场延续高位震荡
周四晚螺纹钢2610收盘3257涨0.34%，铁矿石2609收盘814跌0.12%。钢材方面，5月14日全国建筑钢材成交量总计92852吨，日环比减少4.39%，周环比减11.48%。据mysteel数据，本周螺纹钢产量为201.4万吨，总库存为685.94万吨，表需为242.52万吨；节后五大材产量分化，库存延续下降趋势，其中螺纹钢供需双增，库存加速去化。短期成本抬升以及出口增加提振市场信心，但螺纹钢供需基本面对市场缺乏支撑，警惕钢价高位压力，未来仍需关注梅雨季节对需求的影响。铁矿石方面，5月14日全国主港铁矿累计成交63.9万吨，环比减少25.18%；周平均每日成交65.0万吨，环比减少6.20%。近期海外发运和国内到港量均有增加，钢厂日均铁水延续高位，节后厂内铁矿石库存降至低位。短期通胀预期以及高铁水对原料需求增加，对市场形成支撑，不过海外供应增加以及铁水见顶预期，铁矿石基本面边际转弱，矿价持续上行空间有限。操作上：螺纹钢2610合约参考3210-3310区间运行；铁矿石2609合约参考775-830区间震荡。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）
【玻璃纯碱】玻碱延续偏弱走势
周四晚玻璃2609收盘1050跌0.28%，纯碱2609收盘1207跌0.74%。本周纯碱产量76.37万吨，环比减少5.55万吨，厂家出货率96.91%，环比增2.79%；厂家总库存188.17万吨，近期装置检修导致供应下降，但厂家库存仍有小幅增加。目前纯碱产量维持高位，下游需求疲软，企业库存去库压力较大，产业延续供强需弱格局，纯碱延续低位震荡运行。本周一条玻璃产线点火，开工率和周供应量环比回升，部分中下游企业节后补库，厂家库存小幅下降。当前玻璃维持低供应弱需求格局，企业生产持续亏损，厂内库存维持高位，市场延续偏弱运行。操作上，短线反弹偏空交易。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）
【甲醇】供应仍偏紧，价格坚挺
周四晚，反弹走势。观点：甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位，甲醇进口供应偏低，5月，甲醇进口量预计为42.96万吨，同比去年的129.22万吨，大幅下降86.26万吨，国内甲醇开工高位维持，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持亏损，华东MTO开工率降至偏低水平，传统下游利润回落，开工率走低，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格或高位震荡。单边或期权：区间操作，参考区间（2750，3050）。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）
【聚烯烃】供应回升，走势承压
周四晚，小幅反弹。观点:原油价格处于高位，生产利润较差，成本端有支撑；产量与开工率低位回升，供应增加；下游各行业整体开工率处于近年同期低位，下游企业对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主，聚烯烃或承压震荡为主。操作建议：区间操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）
【原油】美伊地缘形势仍紧张 原油高位震荡
周四晚原油重回反弹。多位代表透露，OPEC+主要成员国计划在未来数月持续上调原油产量配额，力争在9月底前完成此前暂停产能的最后一部分恢复，但由于中东局势紧张以及霍尔木兹海峡航运受阻，实际落地面临阻碍。据新华社报道，以色列国防部长14日表示，以色列已做好准备，以应对很快需恢复对伊朗军事行动的可能性。总体看美伊地缘形势仍反复多变，关注局势下一步发展。原油供应紧张格局暂未改变，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降。盘面高位运行。操作方面，原油、燃料油日内短线交易，SC2607区间参考600-700元/桶。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）
【PVC】供需两弱 消息过后重回跟随市场走弱
周四晚盘面小幅反弹。昨日现货价格小幅下调，华东主流价报4930-4980元/吨。供应端开工率继续走低，主要是乙烯法由于原料问题开工率大幅走低，供应压力进一步缓解。需求方面制品开工率下降，房地产偏弱现状仍压制需求。库存方面社会库存、企业厂库均累库。估值端电石价格小幅反弹，但价格仍在低位、乙烯、氯乙烯价格高位回调后持稳，电石法盈利回落，乙烯法维持高亏损。烧碱价格虽有小幅反弹，但主要是超跌反弹，供需面偏弱库存高位。液氯价格回落，氯碱综合毛利回调。消息面工信部发布关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知，其中提及重点产业链能效监察覆盖领域包括PVC，总体看近年小装置陆续淘汰，整体已基本符合能耗要求，预计对产能影响有限。总体来看，目前仍供需两弱，出口需求有支撑。社会库存高位去库较慢，煤系成本估值驱动偏弱，原油高位运行。操作方面区间对待，V2609合约参考5000-5350。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）
【PTA】能化供应链混乱提振市场
周四晚PTA小幅反弹，ta2609收6360元/吨，9-1价差250附近，9月px-pta盘面加工费440附近，PX/SC反弹后近期横盘。近期地缘局势僵持，油价保持高位，能化供应链仍然受限。目前亚洲石脑油裂解价差环比回落但仍然较高，亚洲PXN偏低，PX开工率环比回升，处同期高位，库存回落至近年中位，延续偏紧格局。PTA现货加工费反弹至近年高位，产能利用率环比大幅下滑至64.6%的近年同期最低位。PTA生产企业库存5.01天，中性水平，下游聚酯工厂PTA库存10.68天，高位环比回落；聚酯开工率环比小跌至80.8%，处在同期较低位置；江浙地区化纤织造综合开工率49.5%，同比较弱，处于近年低位。由于缺乏产能投放，PX和PTA供需基本面向好。总体看，成本支撑强，但下游抵触。操作方面，多头为主，支撑参考60日均线附近（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【橡胶】天气及成本支撑市场
周四晚天胶继续小幅回调，合成胶考验60日线支撑，ru2609收17650元/吨，9-1价差-700附近。天胶上游泰国胶水保持坚挺，但青岛干胶库存高位，截止5月10最新一期再度重回累库；顺丁橡胶库存中性，丁二烯港口库存反弹至高位。下游全钢胎轮胎库存不高，半钢胎库存相对偏高。需求方面，1-3月国内轮胎产量小幅增长，出口量增速边际回落，全钢胎开工率相对较强，高于去年和前年水平；半钢胎开工率低于去年和前年水平；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，重卡方面表现良好，4月重卡销量 同比增约43%，前四月同比增约26%。乘用车方面由于补贴和购置税减免退坡，国内零售同比大跌，但出口数据强劲。总体看，库存高，原料强，需求一般。操作上，nr09减仓持有，支撑参考13600-13800附近，合成胶多头参与，支撑参考60日均线附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
农产品
【鸡蛋】现货坚挺 基差震荡修复
周四鸡蛋主力合约小涨。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价4.540元/斤，低价区报4.10元/斤。短期蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑。不过面对高价货源，下游拿货意愿普遍下降，市场风控意识增强，多以消化前期库存为主。中期来看，受前期养殖亏损影响，2025年下半年补栏低迷，对应2026年3-6月新开产蛋鸡增量有限，在产蛋鸡存栏量今年呈确定性下降趋势，但当前绝对值仍处高位，产能去化进程依旧缓慢，同时替代品猪肉及肉鸡价格走低，对蛋价形成压制，远月合约上涨空间或受限。主力合约贴水较大，近期或震荡上行修复基差，支撑位参考3450~3500。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】现货回调 期价走弱
周四生猪主力合约偏弱震荡，现货方面，据我的产品网数据统计，主产区报9.61元/公斤，低价区报8.90元/公斤。政策层面，近期中共中央政治局会议明确强调稳定生猪等农产品价格，显著提振市场挺价情绪。然而基本面的供应压力依然严峻，尽管能繁母猪存栏量已连续9个月回落，降至3904万头，但仍略高于3900万头的正常保有量。产能去化节奏缓慢，意味着供应压力在短期内难以得到根本性缓解。叠加终端需求疲软，屠企收购谨慎，猪价或仍以磨底运行为主。主力合约支撑位参考10000~10500，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【油脂】关注马棕的高频数据 油脂短期或震荡偏弱
周四晚国内油脂震荡偏弱。豆油2609收跌0.82%，报8479元/吨；棕榈油2609收跌0.69%，报9415元/吨；菜油2609收跌0.81%，报9634元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+150。外盘方面，美豆油震荡偏弱，马棕震荡偏弱。棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2026年5月1-10日马棕产量环比下降24.77%。ITS数据显示，马棕5月1-10日出口量环比增加8.5%。AmSpec数据显示，马棕5月1-10日出口量环比减少10.79%。短期关注5月上半月马棕的产量和出口的高频数据，长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响。预计油脂短期或震荡偏弱为主。操作上，建议棕榈油09支撑位参考9200-9400。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】关注中美贸易协议的预期差 豆菜粕短期或震荡偏弱
周四晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2609收跌1.57%，报3003元/吨；菜粕2609收跌1.39%，报2347元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-140。外盘方面，美豆震荡偏弱。美豆方面，截至5月10日当周，美豆种植率为49%，也是历史同期最快进度。5月USDA报告上调25/26年度美豆的压榨0.2亿蒲式耳，出口下调0.1亿蒲式耳，导致期末库存下调0.1亿蒲式耳；26/27年度美豆产量预估为44.35亿蒲式耳，压榨预估为27.5亿蒲式耳，期末库存为3.1亿蒲式耳。这份报告的期末库存大幅低于市场预期，报告利多。市场对即将达成的中美贸易协议关注度较高，关注预期差对盘面的影响，预计豆菜粕短期或震荡偏弱为主。操作上，建议豆粕2609支撑位参考2800-2900。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
审核人：石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772
黄桂仁，期货从业资格号：F3032275， 期货交易咨询从业证书号：Z0014527
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